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        縱向一體化布局深入,逆市盈利來之不易

        發布日期:2016-04-19 03:32    作者:匿名    來源:東方財富網


        事件:近日公司公布2015 年年報;2015 年收入約95.53 億元,同增12.04%;歸母凈利潤約3399.19 萬元,同降82.32%; EPS 0.01 元。

        點評:

        鉬業龍頭,布局全產業鏈。公司是全球領先、亞洲最大的鉬業公司,擁有鉬采礦、選礦、冶煉、化工、深加工上下游一體化的完整產業鏈,擁有亞洲最大的露天鉬礦山、鉬選礦和冶煉廠以及先進的鉬化工和鉬金屬深加工生產線。

        行業低迷,逆市盈利來之不易。2015 年,全球鉬行業步入嚴酷的“冰凍期”,市場價格已跌破所有主產鉬礦的成本線,致使一些主鉬礦山陸續停產。公司以市場倒逼管理,強力推行提質降本和結構調整措施,在極為艱難的情況下取得了來之不易的經營業績,全年實現營業收入95.53 億元,實現利潤總額3798 萬元。

        主營產品持續優化。公司2015 全年生產鉬精礦4.2 萬噸(折合45%標量),同增7.2%,銷售鉬精礦4.6 萬噸,同增5.78%,基本實現產銷同步。公司立足自身的全產業鏈優勢,主動積極調整產品結構,并通過技術工藝攻關以及導入SPC 工具提升和穩定產品質量,在市場銷售中取得了良好的效果。同時,公司貫徹產業升級戰略,產品結構正在向技術含量和附加值較高的終端和高端產品轉變,鉬板材、鉬坩鍋、超細二硫化鉬等產品開始投放市場,造粒鉬粉實現批量化生產,高品質鉬舟實現穩定生產。

        鉬產業縱向一體化布局深入。公司世界級鉬礦山汝陽東溝鉬礦采選改造項目選礦廠建成投產,日處理礦石2 萬噸,預計達產達標后年產鉬精礦1.32 萬噸,鐵精礦14.52萬噸,公司鉬精礦產量將大幅增長。公司自主研發的鉬產業鏈精深加工項目鉬板材生產線建成投產,打破了國外技術壁壘,使公司成為目前國內唯一一家能夠生產大規格高品質軋制鉬板的公司,一舉晉身全球平板顯示器、藍寶石等鉬消費領域重要的高端鉬材料供應商之列。

        盈利預測及評級。公司致力于成為全球領先的鉬爐料和鉬化工產品供應商及創新型鉬金屬產品供應商,加快公司產品結構向高附加值的高終端產品轉變。預計2016年公司新建 2 萬噸生產線達產達標達效,產能還將上臺階。預計公司2016-2018年EPS 分別為0.07 元/股、0.09 元/股和0.11 元/股。 給予公司2016 年140 倍市盈率,目標價10 元,增持評級。

        不確定因素。鉬價大幅波動風險;募投項目進度不達預期。
        (原文鏈接:http://data.eastmoney.com/report/20160419/APPH3QELxCjvASearchReport.html

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